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水泥玻璃业绩改善‚消费建材稳健增长

   编辑:文武  邮箱:info@mortar.cn
2017-09-11 10:38:53 保护色:默认白 牵牛紫 苹果绿 沙漠黄 玫瑰红 字体:小字 中字 大字 点击数:0

摘要:地产投资较强, 提振建材需求。 2017 年上半年,基础设施投资同比增长 21.1%, 数据上看基建投资并不弱,但结构上看生态环保等增速较快,传统的铁路等增速缓慢,这也导致了基建对水泥需求的拉动并没有预想的那么强。上半年地产投

地产投资较强, 提振建材需求。 2017 年上半年,基础设施投资同比增长 21.1%, 数据上看基建投资并不弱,但结构上看生态环保等增速较快,传统的铁路等增速缓慢,这也导致了基建对水泥需求的拉动并没有预想的那么强。上半年地产投资是超出我们预期的,上半年房地产投资增速 8.5%,今年上半年投资增量很大部分由三四线城市贡献,同样的投资额,由于三四线土地成本相对低廉很多,而建造成本(尤其是建筑材料的成本)却与一二线城市相差无几,三四线城市需求占比的提升促使需求端显示出超预期的韧性。

环保叠加供给侧改革,行业供给可控。 从供给来看,水泥、玻璃、耐材等行业环保力度加强,供给侧改革不断深入, 水泥错峰生产执行较好,玻璃新增产能有限, 上半年全国玻璃在产生产线 247 条,在产产能 9.19 亿重箱,较去年同期增加 5500 万重箱,增幅为 6.4%,上半年新建投产 3 条、冷修停产 10 条、复产 8 条,累计玻璃产能仅增加 342 万重箱。供需关系向好带来价格的提升,全行业企业营收、净利持续得到改善,行业景气度继续提升。

周期建材业绩大幅增长, 提防成本过快上涨。 上半年水泥行业景气度较好,全行业营业收入累计同比增速为 29.98%,归母净利润同比增长 57.89%,水泥价格的提升为行业带来了较大的业绩弹性; 上半年平板玻璃产量为 4.14 亿重箱,同比增长 5.8%,全国 5mm 浮法玻璃均价约 73 元/重箱,较去年同期上涨约 14 元/重箱,传统玻璃企业盈利有所改善,龙头旗滨玻璃盈利大增 253%;上半年玻纤行业有所回暖,中国巨石以及中材科技都交出了靓丽的中报,随着后续产能扩张以及产品结构的调整, 生产成本的降低, 玻纤龙头业绩仍有提升空间; 供给侧改革不仅使建材产品价格有所提升,上游原材料的价格也是大幅增长, 当前煤炭、纯碱的价格已经有较大的涨幅,如果下游产品提价无法弥补上游原材料涨价带来的冲击,周期建材股可能会承压, 水泥仅推西藏天路,玻纤推荐中国巨石、中材科技。

消费建材稳健增长,行业集中度继续提升。 受益于消费升级, 我们跟踪的几个消费建材公司都实现营收、净利的大幅提升,增速远高于行业平均增速, 这几家公司在各自领域都处于龙头地位,且品牌优势较为显着,财务状况也明显好于同侪,我们认为在消费升级、赢家通吃的时代,品牌、龙头公司理应享有高溢价, 继续推荐快速成长的环保板材公司兔宝宝(首推),聚焦主业提升管理效率的大亚圣象,产能布局不断完善的防水龙头东方雨虹, 以及稳健增长、 消费属性强的 PPR 管材龙头伟星新材。风 险提示: 房地产投资增速下滑超预期;基建投资增速下滑超预期 

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来源:东北证券
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